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姜超点评7月物价数据:通胀依然稳定 货币政策难松

 来源: 新浪综合

通胀依然稳定,货币政策难松——7月物价数据点评

2017年8月9日,国家统计局公布7月通胀数据,CPI同比微降至1.4%,仍处低位,PPI同比继续稳定在5.5%。我们的观点是:通胀依然稳定,货币政策难松。

一、7月CPI微降1)7月CPI同比1.4%。

7月CPI环比上涨0.1%,同比小幅回落至1.4%。尽管鲜菜、蛋价上涨,但猪肉价格续跌,鲜果价格季节性回落,食品价格环降0.1%,但同比跌幅收窄至1.1%;暑期旅游出行人数增多,飞机票和旅行社收费价格季节性上涨,非食品价格环涨0.2%,但同比降至2.0%。

2)食品价格整体偏弱

7月食品价格环比继续下跌0.1%,降幅明显收窄。受大范围持续高温天气和区域性强降水影响,鲜菜价格连降5个月后上涨7.0%,明显高于季节性;高温导致蛋鸡产蛋率下降,储运成本提高,鸡蛋价格上涨4.0%。时令水果大量上市,鲜果价格下跌9.2%,跌幅超出往年平均水平;猪肉消费进入淡季,价格继续下降0.7%。

从同比来看,猪肉和蛋价格跌幅依然较大,幅度分别为15.5%和4.9%,仍然是主要拖累;鲜菜价格上涨9.1%,推动CPI上涨约0.20个百分点;鲜果价格同比从上月的9.9%大降至1.7%。整体来说,食品价格走势依然偏弱,同比跌幅微收窄至1.1%。

3)非食品同比续降

7月非食品价格环比上涨0.2%,同比涨幅续降至2.0%。从环比来看,暑期旅游出行人数增多,飞机票和旅行社收费价格分别上涨10.5%和6.1%,两项合计影响CPI上涨约0.13个百分点;受上游成本和医改推动,医疗保健类价格环比继续上涨0.5%;衣着类价格环比则季节性下跌0.4%。

整体来说,非食品涨价基本符合季节性规律,但由于去年基数较高,所以同比反而走弱。具体来看,教育文化和娱乐、医疗保健价格同比分别上涨1.0%和0.5%,居住、生活用品及服务价格均上涨0.1%;衣着、交通和通信、其他用品和服务价格分别下降0.4%、0.3%和0.1%。

4)8月CPI稳定

8月以来肉类、鲜菜等食品价格环比季节性回升,预测8月CPI环比上涨0.1%,同比或将稳定在1.5%。

二、7月PPI走平

1)7月PPI持平5.5%

7月PPI环比上涨0.2%,但基数也有攀升,同比继续稳定在5.5%。从环比来看,黑金、有色冶炼加工价格环比涨幅扩大,是PPI上涨的主要贡献,煤炭采选降幅收窄,油气开采、石油加工降幅扩大。

从同比来看,煤炭采选、有色冶炼加工、石油加工价格同比涨幅回落,黑金冶炼加工、非金属矿制品价格同比涨幅扩大,化学原料和制品制造业价格同比上涨7.6%,涨幅与上月相同。这六大行业合计影响PPI同比上涨约4.4个百分点,占总涨幅的80.0%。

2)8月PPI续稳

8月以来煤价有所走弱,但钢价续涨,油价再度被上调,预测8月PPI环比上涨0.3%,考虑到基数上升,同比或继续稳定在5.6%。

三、货币政策难松

虽然近期商品、食品环比涨价,但食品上涨主要来自季节性,再加上去年商品价格基数也在大幅走高,整体通胀依然稳定。央行最近表态继续实施稳健中性的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系。其中控总量是在金融工作会议上首次提出,意味着未来货币总量增长将会受到约束,货币政策难以放松。

【本文来自微信公众号“姜超宏观债券研究”】

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