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7月PPI环比增速转正 上游涨价下游波澜不惊

 来源: 21世纪经济报道

7月PPI环比增速转正 上游涨价下游波澜不惊

本报记者夏旭田实习生孙梓敬北京报道

PPI环比转正

8月9日,国家统计局发布了7月份的PPI和CPI数据,其中最受市场关注的是PPI数据,虽然同比增速已连续三个月持平,但是环比还是出现了0.2个百分点的增长。对于价格上涨的原因,接受采访的多位专家认为,与去产能政策的持续推进有关。

得注意的是,虽然PPI环比转正,但是,出厂价上涨幅度和购进价上涨幅度之间的“剪刀差”在缩小,这说明上游企业的盈利状况会继续改善。此外,上游六大行业对PPI上涨的推动仍然十分明显,而下游的生活资料价格上涨幅度仍然较低,说明涨价向下游传导不明显。

导读

下半年基数抬高将进一步压低PPI增速。九州证券全球首席经济学家邓海清认为,7月PPI同比增速的持平,是去年7月相对较低基数前提下的“中场休息”,但9月之后随着高基数效应的凸显,PPI同比增速将出现进一步回落,年底PPI同比将大概率回落至2%水平。

7月份PPI同比上涨5.5%,涨幅连续3个月持平。环比来看,PPI增长0.2%,这是自3月份以来PPI环比增速首次转为上升。

钢铁、有色等产品价格的上涨是PPI环比转正的主要原因:7月黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业环比上涨了2.7%、1.5%,合计影响PPI上涨约0.3个百分点。

短期看,生产资料价格的上涨向生活资料传导不明显。分析认为,上游生产资料价格上升主要是受去产能、环保限产等政策因素的影响,下游生活资料的需求较为平稳,并无明显改善。

尽管工业生产者购进价格与出厂价格倒挂的现象依旧延续,但两者的“剪刀差”已经连续3个月收窄,这意味着,尽管工业企业的盈利依然承压,但情况正在改善。

六大行业占总涨幅80%

8月9日,国家统计局公布的数据显示,7月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨5.5%,环比上涨0.2%,后者是近四个月来首次由降转升。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆指出,PPI环比上升,主要受钢材、有色金属等产品价格上涨影响。

他表示,7月份黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业环比涨幅有所扩大,分别上涨2.7%和1.5%,合计影响PPI上涨约0.3个百分点。

同比来看,PPI增速已经连续三月录得5.5%,其中,煤炭开采和洗选业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业,分别上涨32.3%、12.7%和10.9%;有黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业同比涨幅有所扩大,分别上涨27.5%和8.5%;此外,化学原料和化学制品制造业价格同比上涨7.6%。上述六大行业合计影响PPI上涨约4.4个百分点,占总涨幅的80.0%。

绳国庆指出,在7月份5.5%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾因素约为4.6个百分点,新涨价因素约为0.9个百分点。

工信部赛迪研究院工经所经济师乔宝华表示,与6月相比,7月新涨价因素增加0.2个百分点,这是7月PPI结束持续多月的环比下降的重要原因。

乔宝华告诉21世纪经济报道记者,当前PPI的上涨,与供给侧结构性改革的持续推进密切相关,随着钢铁、有色等行业去产能工作的深入推进,市场供需状况明显改善,钢铁、有色等产品价格明显上涨,一定程度上带动了PPI价格的上涨。此外,国际大宗商品价格大幅上涨,也助推了PPI上涨。

在她看来,影响价格走势的最根本因素还是市场供需状况,当前钢铁、有色的需求面并没有发生大的变化,价格持续上涨缺乏进一步的支撑。

不过,生产资料涨价是PPI回升的主要原因。中国社科院工经所市场与投资研究室副主任江飞涛认为,“伴随着供给侧结构性改革的推进,以及环保压力的加大,基础建设投资的高位运行,生产资料价格仍将维持高位运行。但是由于去年基数的抬高,未来的同比数据可能会承压。”

生产资料向生活资料传导不明显

连续多月来,生产资料出厂价的同比涨幅要大幅高于生活资料出厂价涨幅,7月数据依旧维持了这一趋势,而且在环比上前者涨幅也开始高于后者:尽管4-6月份,生活资料价格的环比增速要高于生产资料,但7月生产资料环比增长了0.2%,而同期的生活资料却环比持平。

江飞涛指出,生产资料出厂价增幅高于生活资料,意味着以下游行业为主的生活资料生产者面临着更大的盈利压力:一般而言,生产资料价格上涨意味着下游购进价格的上升,下游行业生产成本增加但是出售价格变化不大,就会降低利润。

值得注意的是,生产资料的涨价向生活资料传导的迹象并不明显。目前工业领域的涨价仍然维持着上游价格高企,中下游行业工业品出厂价格涨幅较低,甚至是负增长的局面。

比如7月煤炭价格同比涨幅是32.3%,下游的电力行业同比价格是下降0.1%;钢铁、有色同比价格涨幅分别是12.4%、10.7%,下游的汽车行业7月出厂价格涨幅同比下降0.2%;纺织业出厂价同比上涨3.2%,下游的服饰业出厂价格仅仅上涨0.8%。

江飞涛提出,下游消费品的需求并没有明显上涨,而生产资料价格之所以上涨并不完全是需求回暖,其更重要的原因是,煤炭、钢铁和有色金属行业在限产、环保和去产能等因素下出现的供给减量。

“需求方面,基础设施建设确实也对上述产业带来了较大的拉动,但基建需求对于价格的敏感度并不高。”他表示。

乔宝华则认为,上游价格上涨向下游传导之所以不明显主要是三方面原因:首先,价格从生产资料的成本端传导到生活资料的产出端存在时滞;其次,生活资料需求相对比较稳定,对生活资料价格的拉动作用不显著;其三是生活资料等下游行业竞争激烈,企业的定价权较弱,生产资料价格上涨的影响有很大一部分都在企业内部消化了。

中国社科院工经所工业运行研究室张航燕告诉21世纪经济报道记者,近期以来工业生产者购进价格(PPIRM)与出厂价格存在明显的倒挂现象,不过7月份的数据显示,这种倒挂的剪刀差正在进一步缩小。

乔宝华表示,2016年11月以来,PPIRM同比涨幅持续高于PPI同比涨幅,且领先幅度在2017年4月达到2.6个百分点。不过截至7月PPIRM同比涨幅已连续4个月回落,且PPIRM同比涨幅与PPI同比涨幅的剪刀差也连续3个月收窄。

“这表明企业的利润空间可能会有所改善;但由于当前剪刀差仍处于高位,企业盈利能力改善仍然有限。”她表示。

下半年PPI料将回落

未来的PPI走势如何?江飞涛认为,尽管七月份煤炭、有色金属价格依然上涨,但去年下半年的基数很高,同比数据上,未来PPI指数将不会有太大涨幅,而从环比数据来看,则取决于政策和宏观经济的波动。

江飞涛表示,供给侧结构性改革的主要目标是增强供给体系的弹性、灵活性和质量,但由于管理难度较大,很多产业采取了限产、停产的方式,这直接导致供给出现了较大幅度的波动,如果对上述产业的环保等政策的执法更为弹性、透明,PPI的波动幅度将会相对平缓一些。

在他看来,由于政策的延续性,现行的环保、限产等措施仍将持续一段时间。“进入秋冬季节后,环保的压力会更加显著,上述产业的限产政策不会轻易取消,价格维持在高位的可能性较大。”

实际上,7月份基数的抬高抵消了部分PPI的同比增速:去年7月PPI环比0.2%,涨幅比前一个月上升0.4个百分点,基数有所上升,对今年7月PPI同比涨幅有一定抑制作用。

下半年基数抬高将进一步压低PPI增速。九州证券全球首席经济学家邓海清认为,7月PPI同比增速的持平,是去年7月相对较低基数前提下的“中场休息”,但9月之后随着高基数效应的凸显,PPI同比增速将出现进一步回落,2017年年底PPI同比将大概率回落至2%水平。

他指出,2016年7月PPI环比增长0.2%,但2016年9-12月PPI环比分别为0.5%、0.7%、1.5%、1.6%,下半年的高基数将拖累PPI的同比增长。

在交行金研中心高级研究员刘学智看来,下半年PPI可能回落,但年内不会出现负增长。随着投资放缓,对工业产品的需求可能走弱,不存在工业产品价格显著上涨的基础。

“去年下半年PPI持续上升形成高基数,今年下半年PPI翘尾因素快速回落,因而未来PPI涨幅可能下降。但PPI走势趋稳,下降幅度不会太大,下半年PPI涨幅可能低于5%,但全年平均涨幅有望高于5%。”他说。

多位受访对象表示,下半年的PPI将维持窄幅波动、小幅回落的趋势,今年整体的PPI将走出持续五年的工业通缩,这有助于改善企业盈利状况,增加企业投资信心,对于工业经济持续平稳健康的运行是件好事。

(编辑:谭翊飞)

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